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莫尼塔:宽松刚至 效果已失

发布时间:2019-12-04 13:20:41

莫尼塔:宽松刚至 效果已失 2016-08-15 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

主要观点:

虽然英国央行的一揽子宽松计划成功压低了英镑,但英国央行首次执行购买计划就遇到了买不到债的问题:尽管开出高价,但原定购买的11.7亿英镑长期国债最终仍有5000万英镑的缺口。造成英国央行“无债可买”的原因可能是:低利率环境下,长期国债更受到养老基金和保险商的追捧;以及投资者偏好持有国债以防范未来退欧风险爆发。英国央行的出师不利令市场对其后续计划的可完成性产生担忧。与此同时,另外几个进行了货币宽松的国家也遇到了头疼的问题:在澳洲联储和新西兰联储在降息之后,本国货币均不跌反涨;更不用提日本央行本就不及预期的货币宽松导致日元近期的强势。

虽然我们看到8月份已经出现了多国央行共同宽松的局面,但近两周的情况显示出,政策效果堪忧。难道宽松刚至,效果已失?一个近期反复被提及的话题再次浮出:宽松的货币政策是否已经走到尽头?对于这个问题,最有发言权的欧洲央行和日本央行可能会给予肯定答复。欧洲央行3月份加码宽松效果不佳,目前已经连续三次会议表示按兵不动;日本央行在年初实施负利率政策后,日元反而走出一波大牛市,在连续三次会议按兵不动之后,7月底的货币宽松更像是勉强给了市场强烈预期的一个交待。欧洲央行和日本央行的行为看似观望经济走势,但或许也反映了它们本身对货币政策的信心不足。或许,各国央行黔驴技穷之时,我们一直视为禁忌的“直升机撒钱”也会很快出现。

海外政策追踪央行共同宽松失效英国央行购债计划受阻在英国推出一揽子宽松计划以来,英镑就再次开启了下行通道。上周英镑下跌1.2%,两周累计下跌2.4%。英镑的下跌一如预期,但英国央行推行的宽松计划却在首轮执行中就遇到了问题:英国央行试图购买价值11.7亿英镑的长期国债(15年期以上),但是仅有11.18亿英镑的国债愿意出售,尽管英国央行开出的报价已经远高于市场价格。造成英国央行“无债可买”的原因可能是,长期低利率情况下,债券收益率都大幅下降,所以长期国债更受到养老基金和保险商的追捧。另一方面,投资者对英国未来的经济并不看好,持有金边债券也是防范风险的需求。

由于英国央行第一周行动就出现了问题,市场对其政策执行的前景产生担忧。上周三英国央行发布声明称“缺额部分将在稍后的购债过程中予以补足”,从而引发了市场的新一轮担忧,英国国债收益率再次下跌。后期如果英国央行要完成宽松目标,可能需要转而购买期限稍短的债券,或者进一步提高报价,这就加大了政策的实施成本。

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