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光大证券:通胀回落背景下信贷是关键看点

发布时间:2019-12-04 13:50:10

光大证券:通胀回落背景下信贷是关键看点 2012-05-02 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

宏观经济通胀回落背景下信贷是关键看点——2012年5月宏观预测手册宏观预测这是我们每月发布的宏观预测报告,包含我们最新的预测数字,以及对之前预测的调整,旨在帮助投资者持续把握宏观预期的变化。

我们本月的核心预测是:

下调全年GDP增速预测至8.2%。

4月信贷量是关键看点,我们预测能达到8000亿。

CPI的短暂回升不改上半年通胀的下行趋势,4月CPI应能回落至3.3%。

出口持续复苏,国内政策放松,可望带动经济增长趋稳。

维持发达经济体2012年整体增长疲弱的预测不变。

上调年内油价涨幅预测,但同时下调非能源大宗品价格预期。

这里我们简述最重要的预测。更多的预测数字请参见正文之后的三张表格(表格1至表格3)。

中国经济预测下调全年GDP增速预测至8.2%。我们认为,目前的中国经济就是个政策市,政策走向决定了经济的走向。基于2008及2010年两次政策放松的经验,我们在去年年末时曾认为本轮的政策放松也会顺畅,很快对总需求形成推动。不过,1季度政策放松的速度和力度低于我们之前的预期,政策的“第二级火箭”迟迟未能点火。这让1季度GDP增速仅有8.1%,低于我们8.5%的预期。其中投资下滑的影响尤为明显。给定全年政策放松力度和经济强度弱开局的现状,我们将今年GDP增长预测从之前的8.5%下调至8.2%,季度预测也相应调低。

4月信贷量是关键看点,我们预测能达到8000亿。政策是经济增长的决定因素,而政策放松的关键衡量指标是信贷。信贷是否放量变化将能够直接反映政策放松的二级火箭是否已经启动,从而帮助我们推断总需求的走向。3月份,万亿规模的信贷量超出我们之前的预期。我们认为这种较为宽松的走势应该可以延续。据此,并参考季节性规律,我们预测4月新增信贷应该可以达到8000亿水平。不过,只要它不低于7000亿,就仍属正常。

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